尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。禧与喜的区别是什么，喜字logo设计建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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