四大(dà)国(guó)有银(yín)行的集体(tǐ)降息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来(lái)银(yín)行业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社）下调人民币存(cún)款利(lì)率(lǜ)，调(diào)降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为(wèi)，本次存款利(lì)率新规主要基于三(sān)重考量。一是(shì)符合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三是促进投资(zī)、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求的客(kè)户，面(miàn)向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知(zhī)存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲(gāng)在近(jìn)期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数(shù)据看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基(jī)本匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行息(xī)差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本次调整更(gèng)多(duō)仍是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差(chà)压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员(yuán)还关注(zhù)到(dào)的是(shì)国(guó)内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受(shòu)多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景受制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大(dà)举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号，一(yī)是(shì)减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力(lì)；二是(shì)减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银(yín)行业(yè)存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银(yín)行负债成本。当前银行净利(lì)差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析(xī)师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调(diào)降，既有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用(yòng)较大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行(xíng)负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下(xià)调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力(lì)没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济修复带来(lái)支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银(yín)行(xíng)金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢(huī)复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求(qiú)货币政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流动(dòng)性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)将迎调(diào)整(zhěng)的(de)同时，有市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消费以(yǐ)及(jí)缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓(xìng)、企业手里的(de)存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先(xiān)厘(lí)清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款介于定(dìng)活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用(yòng)的(de)同时，提(tí)高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付利(lì)息，个人(rén)和企业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款的基(jī)准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按(àn)协定存(cún)款利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协(xié)定存款性(xìng)质介于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学家(jiā)罗(luó)志恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本上以对公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对(duì)于(yú)企业来(lái)说(shuō)，会有一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率都能有所下(xià)调，也(yě)有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到(dào)，央行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一(yī)步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别(bié)是(shì)在前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循(xún)环(huán)，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成(chéng)了一定(dìng)规模(mó)的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业(yè)加大投资、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再(zài)形(xíng)成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理