在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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