财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤(p古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读í)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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