5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(f肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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