当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MP鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号OA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号>

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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