美国债(zhài)务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和(hé)预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算(suàn)办(bàn)公(gōng)室数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过(guò)实质性债(zhài)务(wù)违约(yuē)，但债务上(shàng)限(xiàn)危机仍可(kě)从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市场关(guān)注的(de)重点也将(jiāng)重新回到美联(lián)储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来(lái)美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机(jī)谈判过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生(shēng)指数小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违(wéi)约的可能性(xìng)非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很(hěn)多国家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美(měi)国和发达市(shì)场更(gèng)具韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季(jì)盈(yíng)利增长较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的(de)估值似乎(hū)被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日(rì)本除(chú)外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过消除(chú)了美(měi)国(guó)乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记者(zhě)称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达(dá)成一致有确(què)定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没(méi)有对美(měi)国债务上限问(wèn)题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于(yú)美(měi)债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼(jiān)投资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险费(fèi)的另类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提(tí)供(gōng)下行(xíng)保护(hù)。回(huí)顾(gù)美债(zhài)上限危(wēi)机历史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合(hé)波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的(de)避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)，国际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的(de)特征，如(rú)2020年(nián)3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市(shì)场无差别抛售一(yī)切资产增持现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同(tóng)风险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期权保护组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约(yuē)并非我们的(de)基(jī)准假设(shè)，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球信用市场的(de)最佳非对称(chēng)对冲策略是(shì)做空(kōng)美国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者(zhě)表示，美(měi)债上(shàng)限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大(dà)利(lì)好。他还(hái)认为，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的(de)财(cái)政支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继续举债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键期(qī)，美国三(sān)大(dà)股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美(měi)国参议院(yuàn)已(yǐ)经(jīng)投票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再度(dù)回到美(měi)国未(wèi)来的(de)财(cái)政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会(huì)持(chí)续关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济数据上看，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好(hǎo)于预(yù)期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的(de)冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将可(kě)于(yú)未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国(guó)债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的吸(xī)力作用。债券收益率或(huò)将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国财政部的工作重点是如何(hé)为美债找到买家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易顺差国是否购买美债(zhài)；第三(sān)，美国国内普通家(jiā)庭可(kě)能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称(chēng)，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表(biǎo)抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩(suō)表卖出美债，美国(guó)财政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债(zhài)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)市场造(zào)成极(jí)大(dà)抛压。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可(kě)能促使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗(àn)示未来(lái)还会(huì)加(jiā)息的措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决议中(zhōng)美(měi)联(lián)储是否能进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)