在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(l美女脱了个精光露出奶囗和尿囗iǎng)年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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