尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guān上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费g)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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