金融界4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少(shǎo)给决策层提(tí)供了(le)充足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势可能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从(cóng)疫(yì)情中复苏走(zǒu)过3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力(lì)，由(yóu)于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于物(wù)价相对(duì)温和的水(shuǐ)平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通胀后果不(bù)得不进行(xíng)加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近(jìn)期中国通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)较低可以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出(chū)，这也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会(huì)率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服(fú)务业率先复苏，就(jiù)业为什(shén)么也没有特(tè)别明显改善？邢自(zì)强指出，现在还(hái)处于(yú)经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情前正常年份服务业能创造800万个(gè)就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服(fú)务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加起(qǐ)来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要(yào)恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自强分析(xī)，就业相(xiāng)对低(dī)迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜在(zài)增(zēng)速上，只有回到潜在(zài)增(zēng)速上(shàng)才能够逐步消化之前(qián)积压的(de)潜在失不朽的意思业(yè)。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服务(wù)性(xìng)行业(yè)可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年(nián)底(dǐ)回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行(xíng)纷纷(fēn)强调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数(shù)）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生(shēng)产者出(chū)厂价格指(zhǐ)数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季(jì)度新(xīn)增贷不朽的意思款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于(yú)经(jīng)济数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年一季度金融(róng)统计数(shù)据有关(guān)情(qíng)况新闻发布(bù)会(huì)。央行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应(yīng)量持续下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近期的物价回落(luò)是(shì)因为(wèi)经济基(jī)本面和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一(yī)方(fāng)面(miàn)，供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面(miàn)，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨(zhǎng)和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰动。货币信(xìn)贷(dài)较快增长与物价(jià)回落并存，本质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政策不朽的意思注(zhù)重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年以来支(zhī)持稳增长力(lì)度持续加大，供(gōng)给端(duān)见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使(shǐ)企(qǐ)业(yè)和(hé)居民(mín)信心(xīn)偏弱，需(xū)求端存有时(shí)滞。总体看，金融数(shù)据领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上(shàng)反映出供需恢(huī)复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据(jù)发布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人(rén)付凌晖(huī)就(jiù)近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示(shì)，总的来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受(shòu)疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影响(xiǎng)今(jīn)年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价(jià)格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复苏信号(hào)明(míng)显，通(tōng)缩观点并不成立(lì)，预计(jì)下半年基数(shù)效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下降(jiàng)既不(bù)全面亦难(nán)持续，货币供应创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低(dī)估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易(yì)品(pǐn)”，地(dì)价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民(mín)收入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产负债(zhài)表的(de)边(biān)际变化而言，居民消费能(néng)力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策(cè)优化(huà)后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对(duì)通(tōng)缩(suō)的认(rèn)定，其(qí)主要反映局部性(xìng)、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观(guān)提到(dào)，当(dāng)前的物(wù)价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业(yè)家信(xìn)心(xīn)的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需(xū)的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅(fú)度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不(bù)足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大(dà)需(xū)求不仅(jǐn)于(yú)事无(wú)补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏(sū)的本(běn)质是货(huò)币与有(yǒu)效需求或供给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外市场转向三(sān)个原因。经济预(yù)期在(zài)经历(lì)一轮上修(xiū)与下修后，当前(qián)宏观(guān)预(yù)期波(bō)动(dòng)率再次抬升(shēng)，国(guó)军宏(hóng)观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依(yī)然有小(xiǎo)幅(fú)下行空(kōng)间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重要外部因素，物价水平(píng)的回落多(duō)与有效需求不足相(xiāng)关(guān)，在传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期上行的成长行业优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 不朽的意思