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浴资都包括什么浴资是门票吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”浴资都包括什么浴资是门票吗中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三(sān)届“一(yī)带(dài)一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国(guó)内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公浴资都包括什么浴资是门票吗路(lù)及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司(sī)更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计(jì)划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。