如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yī恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(h恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因uò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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