尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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