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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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