自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是蓝宝石的寓意是什么，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)蓝宝石的寓意是什么的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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