近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思chǎn)业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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