随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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