射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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