北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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