射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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