近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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