财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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