银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已(yǐ)在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部无意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万(wàn)人(rén)失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用(yòng)卡违(wéi)约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共振成为了(le)一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场过于一致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突(tū)发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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