射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大trong>据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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