尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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