5月(yuè)10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了(le)招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为(wèi)何(hé)下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近(jìn)年来市场利(lì)率红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编整体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地(dì)区(qū)地(dì)方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政策(cè)等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别(bié)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或(huò)继续(xù)下(xià)行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行(xíng)影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定(dìng)协(xié)定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公(gōng)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调(diào)存款利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于(yú)降低全社(shè)会无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票(piào)息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhō红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ng)国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了(le)较(jiào)低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市(shì)场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境(jìng)下(xià)，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的产品。

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