射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释>

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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