国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(gu电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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