在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)黄山山体主要由什么岩石构成履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时黄山山体主要由什么岩石构成，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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