2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化(huà)严(yán)重，亟(jí)待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔结构，上游板块(kuài)处于金字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净(jìng)增长的利(lì)润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企(qǐ)业(yè)经营(yíng)数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来(lái)降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原(yuán)材(cái)料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大(dà)对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方(fāng)面来看(kàn)，根据(jù)国家能源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电(diàn)池(chí)片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的(de)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利(lì)率2年增长20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析发现，上中下游呈现的(de)结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)少(shǎo)，企业毛(máo)利(lì)率较高(gāo)；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业(yè)毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提(tí)升，首先是源于供(gōng)不应(yīng)求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可(kě)以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来看(kàn)，硅(guī)片价(jià)格依然处于高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订(dìng)巨(jù)额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的(de)头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而(ér)带动毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领先。

曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而(ér)通(tōng)威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器(qì)毛(máo)利率3年来基(jī)本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多(duō)竞争激烈(liè)。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福莱(lái)特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数(shù)量相(xiāng)对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自(zì)高位(wèi)走出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转率数据(jù)发现，无(wú)论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都(dōu)有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当(dāng)前(qián)有库存(cún)积压风(fēng)险(xiǎn)。以(yǐ)大全(quán)能源为例(lì)，2022年(nián)一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变(biàn)化趋势(shì)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

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