金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类(lèi抓蚯蚓真的能赚钱吗)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率(l抓蚯蚓真的能赚钱吗ǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

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　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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