北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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