近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品是(shì)半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的(de)关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二(èr)期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可(kě)口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口可(kě)乐(lè)生产过(guò)程(chéng)中使用的磷(lín)酸(suān)，原来不(bù)只是(shì)常规(guī)的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第二大(dà)股东(dōng)有可(kě)复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事(shì)湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由(yóu)高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一看(kàn)，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为(wèi)磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金额比兴福(fú)电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福(fú)电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显示(shì)面(miàn)板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商(shāng)等其(qí)他(tā)行业客户(hù)。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要(yào)求的面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的营业(yè)收入(rù)分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损益(yì)是指公(gōng)司发生(shēng)的与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系(xì)，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性(xìng)质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各(gè)项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利(lì)率(lǜ)提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行(xíng)业可比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集成电路(lù)客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高(gāo)的集成电(diàn)路用湿电(diàn)子(zi)化学品销(xiāo)售收入(rù)占比持(chí)续(xù)提升(shēng)，且公司根据部分产(chǎn)品原材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨情况适时调高了产品销售价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还(hái)有多(duō)少上(shàng)升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子(zi)未来是(shì)否(fǒu)还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电(diàn)子第二(èr)大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基金二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电路(lù)基金二(èr)期之间存(cún)在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和(hé)随(suí)售权(quán)存在可以“复(fù)活”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通过(guò)上市委审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处于(yú)正常待审核阶段的合(hé)合(hé)信息和先正达，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也(yě)有企业超过。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交(jiāo)注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福(fú)电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电(diàn)子达到(dào)的目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的(de)是，15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主要(yào)系(xì)向关联(lián)方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联(lián)采购金额(é)（不含建筑工程服务采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是(shì)向间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东(dōng)兴发(fā)集团合(hé)并报表范围内唯一(yī)从事湿(shī)电(diàn)子化学品相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在(zài)申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的业(yè)绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度(dù)营业收入为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价(jià)格持(chí)续下跌，在今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价(jià)格(gé)下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品(pǐn)市场需(xū)求(qiú)总体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口径不太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太好找，所以不(bù)太好具体判(pàn)断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面(miàn)，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团(tuán)可(kě)转债构(gòu)成短(duǎn)线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思