如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站p>

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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