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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(su一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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