美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限和预算的法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通过，根(gēn)据法案政府开支将受到(dào)上限制约(yuē)直至(zhì)2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债务违约(yuē)。根据美(měi)国国会(huì)预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国(guó)联邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国已(yǐ)103次调整(zhěng)债务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍(réng)可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全球金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报(bào)》记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重(zhòng)新(xīn)回(huí)到美(měi)联(lián)储的货币政策(cè)上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国(guó)政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限触及后(hòu)均得到了上调(diào)或暂(zàn)停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数最大下(xià)调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约，很多(duō)国家和行业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美(měi)国和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除外）相比，皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思中(zhōng)国股(gǔ)市(shì)的(de)估值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确(què)定的预期(qī)，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以及(jí)全球(qiú)资本(běn)市(shì)场(chǎng)并没有对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低(dī)相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机(jī)历史，看到(dào)避(bì)险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险资(zī)产呈现明显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避险资产有助对(duì)冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金作为典型的(de)避险资产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑(chēng)，短期或继(jì)续(xù)走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面(miàn)，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护(hù)组合下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美国(guó)高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者(zhě)表示，美债上限的提(tí)升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还(hái)认(rèn)为，美(měi)国(guó)政府的(de)财政支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市场报(bào)以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数(shù)据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美(měi)国(guó)经(jīng)济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息周期(qī)已接(jiē)近(jìn)尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务(wù)上限协议通过(guò)后，美国财政部预计(jì)将可(kě)于(yú)未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国(guó)债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收益率或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工作重点(diǎn)是如何为美债(zhài)找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即(jí)第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为(wèi)购买美债(zhài)异军突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货币(b皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ì)政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行(xíng)，有可能(néng)促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还(hái)会加息的措(cuò)辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是(shì)否能进(jìn)一(yī)步确认停止紧缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思