金融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情(qíng)况新闻(wén)发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如(rú)何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国(guó)民经(jīng)济综合(hé)统计司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价格(gé)低位运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品(pǐn)价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格(gé)有所(suǒ)回(huí)落。同时，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食(shí)品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消(xiāo)费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国(guó)六B的(de)排放标准廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加(jiā)大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上(shàng)年同期受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中(zhōng)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)由于受到(dào)短期因素影响，往往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏低的，很(hěn)重要的(de)原因是服务需(xū)求仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服(fú)务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回(huí)归(guī)到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际(jì)输(shū)入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格走低(dī)、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然(rán)气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业(yè)市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性(xìng)影响还(hái)会持续，国内市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是(shì)随(suí)着国内(nèi)经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季度(dù)货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复(fù)时间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落(luò)的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜(cài)篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需(xū)求(qiú)复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环(huán)节本身有个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽(qì)车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫(yì)情冲击(jī)GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能(néng)温和(hé)抬(tái)升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续(xù)负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我(wǒ)国(guó)物价(jià)仍(réng)在温和(hé)上(shàng)涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融(róng)增长相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不存在长期(qī)通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期性波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济(jì)复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价格的(de)提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显示经济(jì)处于(yú)复苏初(chū)期。以企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期资(zī)金来源刻画(huà)的有效社融(róng)增速，去年9月以来(lái)持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先(xiān)经济2个(gè)季(jì)度左右的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落(luò)，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在(zài)金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同(tóng)的(de)是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞留在(zài)银(yín)行体系(xì)、而不(bù)是非银(yín)金融机(jī)构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的(de)居民与企业之间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不(bù)同过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相(xiāng)关融(róng)资拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一(yī)度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来(lái)的经济效应(yīng)不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融资(zī)显著弱于以往，使得制(zhì)造业(yè)投资表现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资(zī)本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺(quē)位(wèi)”，压低了信用派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月(yuè)底之(zhī)后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半程靠居(jū)民(mín)消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来(lái)的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低(dī)估；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共(gò廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思ng)识，地产链条(tiáo)修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超调后(hòu)的修(xiū)复出(chū)现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级(jí)城市地产供给增(zēng)多(duō)、质(zhì)量改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可(kě)比口径(jìng)增长近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思