A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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