财(cái)联社(shè)4月(yuè)28日讯（记者 吴雨其(qí)）随着公募基金2023年一季报披露(lù)完成，多(duō)位知名(míng)基(jī)金(jīn)经理大幅调仓(cāng)换股的(de)动向(xiàng)和(hé)投资方向也浮出(chū)水面。

　　其(qí)中，张(zhāng)坤大幅加仓(cāng)中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)，刘(liú)彦春则加仓(cāng)海康(kāng)威视、美的集(jí)团(tuán)、腾讯控股(gǔ)，谢治宇(yǔ)布局AI板块，加仓海康威视、晶(jīng)晨股份(fèn)、中际旭创、澜起科技、中国移动、腾讯控(kòng)股、赛腾股份、星环科技(jì)-U，常处于风口浪尖的(de)葛兰，也(yě)开始布局人工智能(néng)，加仓同花顺(shùn)、金山办公、寒(hán)武纪(jì)-U等概念股。

　　在人工智能大行其道的(de)首季，包括谢(xiè)治宇(yǔ)、周蔚文、葛(gé)兰等顶流开始追(zhuī)逐AI，另一面，一些专注长(zhǎng)期成长(zhǎng)价值的(de)基(jī)金经(jīng)理仍(réng)坚守新能(néng)源，如(rú)曾经的公募冠军刘(liú)格菘。

　　有人追逐成了风

　　2023年一季度，是人(rén)工(gōng)智能的盛典。面对火出(chū)天际的AI赛(sài)道(dào)，究竟是应该(gāi)与其共舞(wǔ)，还是不为所动继续坚(jiān)守“初(chū)心”？

　　观察一季报的(de)调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，可见越来越多的基(jī)金经理(lǐ)选择了(le)前(qián)者。“不买AI就(jiù)是(shì)等死，追买AI可能是(shì)找(zhǎo)死，横竖(shù)都(dōu)是死，不如搏(bó)一(yī)把再死(sǐ)，也许富(fù)贵险(xiǎn)中求呢(ne)”，是行(xíng)业心态的生动写照。

　　光大证券统(tǒng)计数(shù)据(jù)也证明了(le)这一(yī)点，公募基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)大幅加仓TMT板块中的计算机和通信(xìn)行业。截至2023年3月31日，主动偏股基金重(zhòng)仓股在TMT板块(kuài)配置市值4707亿元，一季度大幅提升1163亿(yì)元。

　　包括(kuò)一直深耕医疗的葛兰(lán)在内，众多知名基金经理布局AI。具体来看，中欧(ōu)阿尔法混合一季(jì)度大手笔新进中芯国际、上海电(diàn)影，其中前(qián)者(zhě)加仓1366.4股，还加仓腾讯(xùn)83.67万股。其所管的(de)另(lìng)一只中欧研(yán)究精选混合一季度新进金山办公14.37万股。此外(wài)，中欧明睿(ruì)新起点混合一季(jì)度新进(jìn)中芯国(guó)际(jì)、同花顺，将寒武纪的仓位从0.46万(wàn)股加到28.53万股，金山办公的仓位从0.09万股加到15万股。

　　从(cóng)上述调仓(cāng)换股中也能看出葛兰(lán)的(de)人工智(zhì)能(néng)投资方向——从AI上游的芯片、到算力以及终端的应(yīng)用、办公等。

　　窥一斑而知全豹，葛(gé)兰(lán)的(de)操作只(zhǐ)是(shì)公募基金经理加(jiā)仓AI的(de)一个缩影。从各位知名基金经理(lǐ)调仓动向(xiàng)可以看出，大家(jiā)都纷纷“搬家(jiā)”到了TMT。

　　同样(yàng)为(wèi)中(zhōng)欧“顶梁柱(zhù)”的周蔚文(wén)也在(zài)一季报中也提到，随着ChatGPT的横空出世，海外大(dà)模型(xíng)以及相关人(rén)工(gōng)智能的(de)产业趋势(shì)受到市场关(guān)注，并很(hěn)快扩散到(dào)国内产业界，市场聚焦于上游算(suàn)力、传输和(hé)下游运用(yòng)，在经济复苏相(xiāng)对(duì)温和的(de)情景下，计(jì)算(suàn)机、通讯(xùn)、传媒、电子行业(yè)受到各(gè)方(fāng)资金(jīn)的追捧(pěng)，涨幅遥遥领先。

　　从十大重仓(cāng)股来看(kàn)，万达电影新(xīn)入他所管理的(de)中欧新趋势十大(dà)重仓股，中欧洞见(jiàn)一(yī)年(nián)持有则加仓了立讯(xùn)精密、腾讯控股等(děng)个股；中(zhōng)欧明睿新常态则加仓深信服等。

　　再如谢治宇(yǔ)，海康威视、澜起科技、中际旭创(chuàng)、晶晨(chén)股份等AI热股均(jūn)为新晋(jìn)兴全合(hé)润重仓股。

　　他也表(biǎo)示(shì)，随着ChatGPT取(qǔ)得了(le)突破性(xìng)的(de)进展(zhǎn)，由AI芯片(piàn)、服务器、光模块等子板块带动(dòng)的人工智能(néng)、中字头的“中特估”、半导(dǎo)体等板块涨幅较大，在GPT应用(yòng)端中(zhōng)游戏、影视(shì)等板块也实现较大幅度上涨。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，此前(qián)招商证(zhèng)券研报(bào)称，从历史上(shàng)来看，30％是主动偏股公募基金大类(lèi)行业配置比例(lì)一个(gè)很重要的(de)临界值，往往预示(shì)着(zhe)某个板块进入过热阶段。截(jié)至2023年一季度末(mò)，主动偏(piān)股公募基金对TMT配(pèi)比(bǐ)明显提(tí)升(shēng)至20.26％，但与(yǔ)临界值尚存安全距离(lí)。从(cóng)这点(diǎn)看，基金经理(lǐ)对于(yú)TMT来说仍称不上“抱团”，仍有(yǒu)基金(jīn)经理并未(wèi)上车。

　　有人守候(hòu)成(chéng)了景

　　在“追风(fēng)”的另一(yī)面，仍有一部(bù)分(fēn)仍坚守新(xīn)能源，也有(yǒu)一部(bù)分(fēn)试图(tú)低位捡拾新能源筹(chóu)码。

　　如曾经的(de)公(gōng)募状元刘格菘。据了(le)解(jiě)，广发(fā)基金(jīn)成长团(tuán)队(duì)对(duì)新能(néng)源的(de)钟(zhōng)爱业内闻名，最(zuì)新(xīn)披露的一季(jì)报中也证(zhèng)实了(le)他们的“坚守初心”。

　　当年的冠军基金广发双擎升级，从其十大重仓股(gǔ)来看，前(qián)五大重仓(cāng)股的(de)占比(bǐ)均超过了8.5％，分别(bié)是(shì)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能，圣邦股份，均属于新能源概念股。除此之外(wài)，他还仍(réng)加仓了(le)天合光能、荣盛石(shí)化等个股(gǔ)，且(qiě)新(xīn)晋晶科能源为十大重(zhòng)仓股。

　　刘格菘在一季报表达了仍对(duì)新(xīn)能源保(bǎo)持(chí)信心，“我们(men)对本产品重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。”

　　再(zài)如傅鹏博，其管理的睿远成长价值混合前十大重仓(cāng)股分别为中国移动、宁德时代、三安(ān)光电(diàn)、通(tōng)威股份、万华化学、广汇能(néng)源、东方雨虹、立讯(xùn)精(jīng)密、三(sān)诺生(shēng)物、新宙邦。对比去(qù)年年底该基金增持(chí)了(le)宁德时代、通威(wēi)股份(fèn)、万(wàn)华化学、广汇能源、东方雨虹。值得关(guān)注的是，加仓幅度最多的是光伏龙头通威股份(fèn)，为(wèi)60％。

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星(xīng)所(suǒ)管(guǎn)的银华心怡(yí)混合也加仓了新能源(yuán)，如晶科能源、锦(jǐn)浪(làng)科(kē)技、东(dōng)方电缆等。他(tā)表示，“我们曾经提到了新能源板块(kuài)的一些风险(xiǎn)点，这些风(fēng)险点在经过大半年的消化后，在(zài)这个估(gū)值分位以(yǐ)及股价位置(zhì)下，我们(men)认为新能源板块的风险因素已经充分释放(fàng)，目前这个时(shí)间段(duàn)，新能(néng)源非常具有吸引力。在一季度我们对于(yú)电动车、光伏、储能、海风的一些标的(de)，都增加了一些仓位。”

　　对于人(rén)工(gōng)智能，他认为，“太阳(yáng)底(dǐ)下没有新鲜事，过度的热情(qíng)在某(mǒu)个阶段总会消退。”

　　实际(jì)上，许多基金经理在AI的“大风(fēng)”之下，并没(méi)有选择“押注”TMT。

　　万家基金经理(lǐ)章恒(héng)在接受财联社记者采访(fǎng)时提到，他(tā)曾重点关注过TMT板块，但并(bìng)不喜欢去追逐风口，他选择会在全(quán)市场做行业轮动，在操(cāo)作上绝对不(bù)是去捕(bǔ)捉(zhuō)每个时(shí)期的“最靓的仔”。“对(duì)于自己看好的(de)行业，你重仓押(yā)进去，不(bù)确定(dìng)性来的(de)时候，无(wú)论(lùn)是基金经理(lǐ)个人还是投资(zī)者，其(qí)实都是(shì)无法承受的(de)。所以，任何一个行业，即(jí)使你再(zài)看好(hǎo)，也要控制持有比例，分散(sàn)风险。”他表示(shì)。

　　交银施罗德基金的王崇一(yī)季(jì)报表示暂时无(wú)法(fǎ)预(yù)测其兑现节奏和时间，短期内也很(hěn)难在A股找到明显的受(shòu)益(yì)标的，就(jiù)没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)。不过他也认(rèn)为这些股票的(de)估值体(tǐ)系还(hái)在(zài)合理接受范围(wéi)内(nèi)。

　　极致行情下(xià)，AI还能“爱”吗？

　　上述分析可知，今年一季度仍有不少(shǎo)基金经(jīng)理(lǐ)重仓“押注”AI。在(zài)这种极(jí)致(zhì)行情下(xià)，AI板块的未来走势将如何(hé)？

　　一部分(fēn)市场(chǎng)人(rén)士(shì)仍看好AI。

　　国海(hǎi)策(cè)略目前(qián)仍维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，中(zhōng)微观层面上尚有(yǒu)空间，估值修复尚(shàng)未结束，个股上是找机会的(de)格局(jú)。

　　中金(jīn)公司研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，年初至今市场对(duì)AI关注度持(chí)续高企，上一轮行情催化主要集中于(yú)大模型的(de)突破进(jìn)展；而4月以来，我们(men)观察到各(gè)个(gè)领域(yù)的应用厂商正加速AI融合应用产品的研(yán)发和发布，其中(zhōng)办公(gōng)场景进展相对较快，我(wǒ)们预计5月之后将进(jìn)入AI应用的加速繁荣阶段。我们持(chí)续看多AI，并在应(yīng)用(yòng)、算力、模型三层中(zhōng)建议投资者优先关注(zhù)应用层投资机遇。

　　百亿私募大(dà)佬董承非也看好相关板块(kuài)，他认为，2011年之(zhī)前是周期的(de)时代，2011年之(zhī)后是消费的时代，但未(wèi)来10年，最(zuì)牛的(de)资产(chǎn)是科技。他坦(tǎn)言(yán)，自己目(mù)前重仓半导体板块(kuài)。

　　不(bù)过另一(yī)部分(fēn)市场(chǎng)人士也(yě)指出(chū)，AI后续或(huò)有波(bō)动或调整。

　　中信建投证券策(cè)略首席分析(xī)师(shī)陈果，在A股二季度投资策略会上提到“今年大概率还是(shì)一个偏成长风格占优，尤其是很多科技(jì)股在过去几年其实没有太多(duō)的表现。以(yǐ)前我们讲茅指数、宁组合，其实TMT板块有很(hěn)长时间没有外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红太(tài)多表现。今年要推(tuī)动数字经济，今(jīn)年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)周(zhōu)期要(yào)见(jiàn)底(dǐ)，本身今年(nián)科技(jì)股的(de)机会(huì)是可以期待的”。

　　不过，他(tā)也提(tí)醒(xǐng)道，“TM外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红T应该没有走(zǒu)完，但二季(jì)度(dù)可能(néng)会有一些(xiē)波动。AI现(xiàn)在还是主题投资阶段不太适(shì)合大多数的投资者，不适合(hé)在这个位置上去追。”

　　广(guǎng)发(fā)证券研报中判(pàn)断，本(běn)轮AI板块已进入第一轮调整期(qī)，但对标2013年“移动(dòng)互联网+”行情节奏，预(yù)计本(běn)轮后续调(diào)整(zhěng)时长与幅度有限。对于下(xià)一阶段(duàn)“AI+”行情，建议逢低布局(jú)有(yǒu)望率(lǜ)先实现业(yè)绩兑(duì)现的(de)环节，即(jí)满足“自身产业周期向上(shàng)+AI加持下的业绩增(zēng)厚机遇”的领域，比如，电子、计算(suàn)机、传媒、通信。

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