上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一(yī)起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易(yì)日(rì)低于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中(zhōng)埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(s磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子hì)、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好(磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子hǎo)、估(gū)值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估(gū)值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结(jié)构，学(xué)会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市(shì)处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。 磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子p>

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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