近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(h新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗uà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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