在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的360借条是正规的吗命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基360借条是正规的吗(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)360借条是正规的吗的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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