近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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