A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ng>。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。