射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōn更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思g)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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