近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.0古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么3亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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