财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(x抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年íng)和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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