国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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