尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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