金融界5月11日消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据(jù)。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济(jì)发放的(de)外币贷(dài)款(kuǎn)折(zhé)合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了(le)一季(jì)度的爆(bào)发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透支了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷(dài)款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至戊申年是哪一年7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而非(fēi)企业(yè)活(huó)期(qī)存款大幅改(gǎi)善，和地产销(xiāo)售的(de)再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问题，中信证券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品(pǐn)在季末到期(qī)，使(shǐ)资金回流成存(cún)款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居民存(cún)款在季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民(mín)存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收(shōu)缩的(de)情(qíng)况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民(mín)存款减少(shǎo)更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在前(qián)期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持(chí)续维(wéi)持在(zài)低(dī)位。

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